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자카르타 수디르만 도로(사진=자카르타경제신문/Aditya)

** 이 기사는 자카르타포스트 3월 5일자에 게재된 만디리 은행의 수석 이코노미스트 Dian Ayu Yustina의 의견입니다.

지난 몇 주 동안 글로벌 주식 시장은 일련의 지정학적 사건으로 인해 하락 압력을 받아왔다. 여기에는 미국에 의해 재점화된 무역전쟁, 러시아-우크라이나 평화 협상의 교착 상태, 서방 국가 간의 긴장 고조 등이 포함된다.

또한 도널드 트럼프 미국 대통령은 곧 발효될 중국, 캐나다, 멕시코에 대한 새로운 관세에 서명했다. 이 관세는 보복 조치와 맞물려 무역 전쟁이 격화되고 시장 변동성이 확대될 것이라는 우려를 불러일으키고 있다.

인도네시아를 포함해 전 세계적으로 시장 변동성이 커지고 있다. 태국 SET 지수는 연초 이후 14.7%, 필리핀 PSE 지수는 7.1%, 일본 닛케이 지수는 6.4%, 말레이시아 KLCI는 5.1% 하락했다.

인도네시아의 금융시장도 큰 영향을 받았다. JCI 지수는 연초 이후 9.8% 하락했다. 글로벌 지정학적 상황과 경제적 불확실성이 결합되어 인도네시아 금융 시장에 퍼펙트 스톰이 발생했다.

주식 시장을 중심으로 한 자본 이탈이 루피아화에 압력을 가하고 있다. 루피아는 미국 달러당 16,580 루피아까지 하락하여 2024년 6월의 최고치인 16,394 루피아보다 약세를 보였다.

인도네시아 중앙은행(BI)은 2024년 12월 기준 1,557억 달러에 달하는 대규모 외환 보유고를 바탕으로 시장 안정을 위해 세 차례에 걸친 개입 정책을 반복적으로 시행하고 있다.

그러나 미국 정부와 관련된 정치적 사건에 따라 변동성이 지속되고 있다. 이러한 어려운 시기에 글로벌 변동성의 영향을 줄이기 위해 인도네시아 금융 시장의 펀더멘털을 강화해야 할 필요성을 다시 한번 상기하게 된다.

루피아화 가치 하락은 대부분 제한된 외환 공급과 수입, 부채 상환, 자본 환전을 위한 외환 수요 증가가 루피아화에 압력을 가하는 주요 요인으로 작용하고 있다.

외환 유동성 지원을 위한 천연자원 수출 수익금(DHE SDA) 규정 강화

외환 유동성을 높이고 통화 하락 압력을 줄이기 위해 천연자원(SDA) 수출 수익금 송금에 관한 더 엄격한 규정이 도입됐다. 수출업체는 이제 모든 외환 수입을 인도네시아로 다시 가져와야 한다.

이 수익금은 국내 은행이나 중앙은행 상품에 예치하고 1년간 보유해야 한다. 그러나 정부는 이제 이러한 수익금을 외환 부채, 세금 또는 수입 대금과 같은 특정 지불에 사용할 수 있도록 허용했다.

수출 수익에 대한 더 엄격한 규제의 목적은 인도네시아에 외화가 꾸준히 유입되어 특히 변동성이 큰 시기에 루피아화를 안정시키는 데 도움이 되도록 하기 위한 것이다.

2024년 인도네시아는 1,680억 달러에 달하는 천연자원 수출 수익으로 상당한 규모의 무역 흑자를 기록했다. 새로운 규제가 시행되면 이 금액의 최대 70~80%가 은행 시스템에 유입될 수 있어 시장 안정에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

그러나 글로벌 및 지정학적 이슈는 올해도 금융 시장에 계속 영향을 미칠 것이다. 특히 미국의 경제 및 외교 정책과 관련하여 높은 수준의 불확실성이 남아 있다.

분석가, 투자자, 시장 참여자들은 다양한 미국 경제 정책, 특히 궁극적으로 글로벌 경제에 영향을 미칠 금리 인하 전망에 대한 영향을 지켜보고 있다. 따라서 앞으로의 잠재적인 시장 압력을 극복하기 위해서는 탄탄한 펀더멘털과 깊고 유동적인 금융시장을 갖추는 것이 중요하다.

금융 시장 심화를 위한 노력

금융시장 심화는 경제 변동성의 영향을 줄이는 데 중요한 역할을 한다. 금융시장이 깊어지면 유동성과 탄력성, 다양성이 높아져 충격을 더 잘 흡수하고 가격 변동을 완화하며 경제 전반을 안정시킬 수 있다. 금융 시장의 깊이는 투자자뿐만 아니라 더 넓은 경제에도 도움이 된다. 

인도네시아는 금융 시장 인프라의 발전, 규제 개혁, 자본 시장의 성장, 디지털 금융 서비스의 부상 등 금융 시장 발전에 있어 상당한 진전을 이루었다.

주식 시장에서는 인도네시아 증권거래소(IDX)의 상장기업 수와 거래량이 모두 확대됐다.증권거래소는 기업공개(IPO)를 촉진하고 중소기업의 상장을 장려하며 개인 투자자의 시장 접근성을 개선하여 유동성을 강화하기 위해 노력해왔다. 상장지수펀드(ETF)와 부동산투자신탁(REIT)과 같은 새로운 상품의 개발은 투자 옵션을 다양화하는 데 도움이 됐다.

인도네시아 정부가 수꾸끄(sukuk;이슬람 채권), 글로벌 채권, 국내 채권 등 다양한 채무 상품을 적극적으로 발행하면서 국채 시장도 크게 발전했다. 채권 시장에서 외국인 소유 비율은 팬데믹 이전 40%에서 전체 소유 비율의 15%로 크게 감소했다. 이는 국내 투자자들의 지지가 증가하여 변동성이 큰 시기에 채권 시장을 완충하는 데 도움이 됐다는 것을 의미한다.

그러나 더 많은 참여를 추구하고 금융 이해도를 높이며 투자자 보호를 강화하는 데는 여전히 과제가 남아 있다. 2022년, 인도네시아 정부는 금융 시장을 심화시키고 금융 안정성 체계를 강화하는 것을 목표로 하는 종합금융부문법을 성공적으로 통과시켰으며, 이는 향후 투자 환경을 개선하는 것을 목표로 하고 있다.

인도네시아는 점점 더 어려워지는 상황 속에서 보다 안정적이고 탄력적인 시장 환경을 구축해야 하므로 이에 대한 노력은 계속되어야 할 것이다. [자카르타포스트/자카르타경제신문]