인도네시아 루피아 채권 발행 급증 전망 > 경제∙비즈니스

 

신용평가 기관들은 리파이낸싱(refinancing) 수요 증가와 미국 달러화 표시 채권의 환리스크 증가로 인해 올해 루피아화 표시 회사채 발행이 급증할 것으로 전망한다고 자카르타포스트가 8일 전했다.

 

미국 연방준비제도(Fed)의 공격적인 금리 인하로 이어질 수 있는 미국 경기 침체의 위협은 국내 채권 발행을 더욱 강화할 것으로 예상된다.

 

신용평가사 피치 레이팅스(Fitch Ratings)에 따르면 올해 상반기 비금융 기업의 국내 채권 발행액은 28조 루피아에 달했다. 이 수치는 작년에 발행된 60조 루피아보다 증가한 것으로, 올해 연간 65조 루피아를 초과할 것으로 예상된다.

 

피치 레이팅스는 7월 31일자 보고서에서, 펄프 및 제지, 통신사, 다운스트림 광물에 대한 투자와 높은 리파이낸싱 수요가 2024년 발행을 견인할 것으로 예상하며, 하반기에 최대 40조 루피아의 국내 채권 만기가 도래할 것으로 예상한다고 언급했다.

 

현지 신용평가기관인 뻬핀도(Pefindo)도 올해 루피아 채권 발행이 증가할 것이라는 데 동의했다. 이 회사는 금융회사를 포함한 국내 회사채 발행 총액이 7월 기준 84조 3천억 루피아로 작년 같은 기간의 약 75조 루피아보다 증가했다고 밝혔다.

 

이 회사는 연말까지 이 수치가 148조 2천억 루피아에서 169조 1천억 루피아로 증가하여 작년의 130조 8천억 루피아를 훌쩍 넘어설 것으로 예상하고 있다.

 

뻬페핀도의 경제 연구부 책임자 수힌다르또는 지난 7일, 올해 만기가 도래하는 채권이 150조 5천억 루피아로 작년에 만기가 도래한 126조 9천억 루피아보다 높은 것으로 볼 때 차환(refinancing) 수요가 증가할 것으로 예상되며, 이 증가는 더 많은 기업들이 더 짧은 만기의 채권을 발행했기 때문이라고 말했다.

 

그는 일부 기업, 특히 매출이 주로 현지 통화로 이루어지는 기업들은 달러보다 루피아로 채권을 발행하는 것을 더 선호한다며 국내 시장과 미국 시장 간의 금리 차이가 크지 않다고 덧붙였다.

 

수힌다르또는 인도네시아의 이자율이 6.25%이고 미국의 이자율은 5.5%라며 그 차이가 0.75 퍼센트 포인트에 불과하므로 기업들은 비슷한 이자 비용을 부담하게 되지만 루피아로 채권을 발행하는 기업들은 루피아 가치 하락으로 인한 환 리스크를 부담할 필요가 없으며, 달러 채권의 경우 루피아 가치를 더 많이 지불해야 한다고 설명했다.

 

그러나 그는 지정학적 긴장으로 인해 중앙은행이 금리를 높게 유지하고 투자자들이 신흥시장 자산에 더 높은 위험 프리미엄을 요구할 가능성도 배제하지 않았다. 그 외에도 구매력 감소는 인도네시아 기업의 재무 건전성을 저해해 확장 및 리파이낸싱 계획을 지연시켜 채권 자금 조달의 필요성을 감소시킬 수 있다.

 

피치 레이팅스는 또한 인도네시아 기업들이 높은 기준금리로 인해 자금 조달 비용이 높아질 것으로 예상했다. 이 회사는 일반적으로 현지 채권 쿠폰이 은행 대출 금리보다 벤치마크 금리 변동에 더 빠르게 조정된다는 점에 주목했다.

 

보고서는 일부 반복 발행사가 2022년부터 올해 7월까지 비슷한 만기 채권의 쿠폰을 150~300 베이시스 포인트 인상한 반면, 은행 대출 금리는 상당히 경직된 상태를 유지했다고 말했다.

 

이러한 추세로 인해 1조 루피아를 목표로 1,570억 루피아의 채권만 발행한 쁘로뗄린도(PT Profesional Telekomunikasi Indonesia;Protelindo)와 같은 일부 기업은 채권 발행 규모를 축소했다. 

 

부동산 회사 아궁 뽀도모로 랜드(PT Agung Podomoro Land)와 같은 다른 회사들은 올해 만기가 돌아오는 달러 채권을 일반적으로 금리는 낮지만 요건이 더 엄격한 은행 대출로 차환하기로 결정했다.

 

피치 레이팅스는 인도네시아의 주요 채권 발행사 중 하나인 종합금융회사들이 올해 채권 발행을 줄일 것으로 예상하고 있다. 이 회사에 따르면, 경쟁력 있는 은행 대출 금리는 대출을 자금 조달 수요에 대한 자본 시장 대비 실행 가능한 자금 조달 채널이 되고 있다.

 

그러나 뻬핀도의 수힌다르또는 국내 은행 부문의 유동성 긴축으로 인해 은행이 더 높은 이자율을 부과할 수 있으며, 이는 채권이 여전히 매력적인 자금 조달 옵션으로 남아있을 것이라고 말했다.

 

경기침체 우려

7월 미국 고용지표는 시장 관계자들이 예상했던 것보다 부진했다. 무디스 애널리틱스는 고용 증가율이 기대에 미치지 못한 반면 실업률은 4.3%까지 상승하면서 경기 침체에 대한 우려와 기술주 매도세를 촉발했다고 설명했다.

 

현재 시장은 연준이 9월에 기준금리를 0.50%포인트 인하할 확률이 90% 이상으로 예상하며, 이는 이전에 예상했던 0.25%포인트 인하의 두 배에 달한다.

 

뻬핀도의 수힌다르또는 9월 연준의 공격적인 금리 인하가 국내 채권 시장에 호재가 될 것이라고 말했다. 인도네시아 중앙은행이 연준의 뒤를 이어 자체 기준금리를 인하해 전반적인 자금 조달 비용을 낮출 것으로 예상했다.

 

이런 상황에서 기업들은 만기가 도래하는 고비용 채권을 낮은 쿠폰이 적용되는 신규 채권으로 대체할 기회를 잡을 것이다.

 

그는 "작년에 발행된 전체 회사채 중 약 3분의 1이 만기가 1년이었다. 이는 기업들이 금리가 인하되면 만기가 도래하는 채권을 쿠폰이 낮은 채권으로 대체하려는 전략을 가지고 있음을 보여준다"고 설명했다.

 

피치 레이팅스의 기업팀 디렉터인 펠리따는 금리 인하가 투자 증가와 자금 비용 절감을 통해 채권 발행을 지원할 가능성이 높다는 데 동의했다.

 

그녀는 8일, "이는 채권 쿠폰이 기준금리 변화에 얼마나 빨리 적응하느냐에 따라 달라질 것"이라고 말했다. [자카르타포스트/자카르타경제신문]