관세 폭풍에 직면한 인도네시아의 다음 행보 > 경제∙비즈니스

북부 자카르타 딴중 쁘리옥 자카르타국제컨테이너터미널(JICT) (사진=자카르타경제신문/Aditya)  

 

** 본 내용은 자카르타포스트 4월 23일자에 게재된 만디리 은행 이코노미스트 Shahifa Assajjadiyyah의 의견입니다

 

도널드 트럼프 미국 대통령이 인도네시아를 포함한 60여 개국에 대한 전면적인 관세 부과를 발표하면서 많은 사람들이 '트럼프 2.0'이라고 부르는 공격적인 보호무역주의의 귀환으로 글로벌 무역 긴장이 극적으로 고조되고 있다.

 

미국은 수입품에 일률적으로 10%의 기본 관세를 부과하고 일부 국가에 대해서는 대미 무역 흑자에 따라 추가 관세를 부과했다. 인도네시아의 경우 이는 32%의 관세율로 이어져 수출 의존도가 높은 부문과 거시경제 안정성에 위협이 되고 있다.

 

인도네시아는 여러 측면에서 취약하다. 무역 측면에서는 대미 수출 감소와 미국 시장에 대한 접근성 축소로 인한 중국산 제품의 홍수 위험이라는 두 가지 영향을 받을 수 있다.

 

이는 특히 중저가 제조 제품의 경우 국내 시장에서의 경쟁을 심화시킬 수 있다. 섬유와 플라스틱 제품에서 전자제품과 가정용품에 이르기까지 중국 발 수출 물량이 증가하면 국내 생산업체들이 가격과 규모 면에서 타격을 입을 수 있다.

 

유사한 상품을 생산하는 국내 산업, 특히 효율성과 자본이 부족한 중소기업에 의존하는 산업은 경쟁이 더 어려워질 수 있다. 적절한 안전장치로 이 문제를 해결하지 않으면 국내 제조업체의 매출 감소와 마진 압박으로 이어져 고용에 영향을 미칠 수 있다.

 

인도네시아의 주요 대미 수출 품목인 섬유 및 의류, 신발, 전자제품, 가구는 관세 충격에 직접적으로 노출되어 있다. 이러한 부문은 고용 창출에도 크게 기여하며 글로벌 가치 사슬에 연결되어 있다. 관세가 인상되면 수요가 감소하고 생산량에 대한 하방 압력이 발생할 가능성이 높다.

 

한편, 금융 시장은 변동성이 커진 상태로 반응하고 있다. 투자자들이 신흥시장 리스크를 재평가하면서 루피아화는 연초 대비 4% 가량 약세를 보였다. 현재 시장에서는 미국 경기 둔화 조짐과 경기침체 위험이 커지면서 미국 연방준비제도이사회가 올해 금리를 최대 100bp(베이시스포인트)까지 인하할 가능성을 염두에 두고 있다.

 

그러나 관세 충격과 타이트한 노동시장으로 인해 인플레이션 압력이 여전히 지속되고 있기 때문에 연준은 금리 인하에 있어 보다 보수적인 입장을 취할 것으로 예상된다.

 

미국의 인플레이션 압력과 글로벌 자본 유출로 인해 연준의 금리 인하가 지연되는 가운데 인도네시아는 유동성 부족과 채권 수익률 압박에 직면해 있다. 인도네시아의 10년 만기 국채 수익률은 약 6.9%까지 상승하여 시장 압력을 예고하고 있다. 이는 정부와 민간 부문 모두의 차입 비용 상승으로 이어져 재정 여력이 축소되고 정책 기동성이 제한될 수 있다.

 

수요 약세

미국의 관세 충격은 인플레이션을 유발하기도 한다. 수입품 가격 상승과 루피아화 약세가 맞물리면서 수입 인플레이션이 소비자 물가 상승으로 이어질 위험이 커지고 있다. 헤드라인 인플레이션은 인도네시아 중앙은행의 목표 범위 내에 있지만, 근원 인플레이션의 추이는 좀 더 면밀히 주시할 필요가 있다.

 

근원 인플레이션은 현재 2.5%로 안정적이지만, 이는 주로 글로벌 금 가격의 상승으로 인해 다른 물가 요인들의 약세를 상쇄하고 있다. 금을 제외하면 근원 인플레이션은 눈에 띄게 약해져 가계 소비가 침체되고 구매력이 약화되었음을 나타낸다.

 

이는 특히 저소득층과 중산층 중심의 내수가 여전히 부진하며 비용 압박이 지속될 경우 추가적인 역풍에 직면할 수 있음을 시사한다. 통화 정책의 관점에서 볼 때, 헤드라인 안정과 취약한 기초 수요의 이중성은 중앙은행의 대응을 복잡하게 만든다.

 

표면적으로는 인플레이션이 관리 가능한 것처럼 보일 수 있지만, 특히 단기적으로 국제 에너지나 식량 가격이 다시 급등할 경우 루피아화 가치 하락이 광범위한 소비자 물가로 전이될 위험이 다시 부각될 수 있다.

 

압박받는 은행업

은행 부문도 신흥 리스크에 취약하다. 수출 성장 둔화, 제조업 활동 약화, 투입 비용 상승은 차입업체의 상환 능력에 부담을 줄 수 있다. 특히 제조업 및 무역과 관련된 부문에서 신용이 압박을 받을 수 있다. 제조업은 여전히 은행 대출의 최대 수혜자 중 하나이며 전자, 섬유, 식음료와 같은 수입 원자재에 의존하는 산업을 포함한다.

 

루피아화 가치가 하락하고 수입 가격이 상승함에 따라 이러한 부문은 수익 마진 감소 또는 생산 지연을 겪을 수 있으며, 이는 신용 품질에 대한 압력 증가로 이어질 수 있다. 이러한 추세가 지속되면 부실채권(NPL)이 완만한 상승세를 보일 수 있다.

 

또한, 예대율(LDR)이 87%에 육박하는 상황에서 은행들은 타이트한 유동성 조건에서 운영되고 있다. 이러한 환경에서는 위험 선호도가 감소하고 대출 기관이 보다 선별적인 접근 방식을 채택함에 따라 신용 확장이 둔화될 수 있다.

 

따라서 현재의 거시경제 환경은 은행 부문에 특히 글로벌 경제 변화에 취약한 부문에 대한 신용 익스포저 모니터링에 더욱 신중해야 한다.

 

경쟁 기회

이러한 역풍에도 불구하고 인도네시아에 선택지가 없는 것은 아니다. 현재 진행 중인 무역 전쟁으로 인해 중국이 미국의 높은 관세를 적용받고 있기 때문에 미국 시장에서 중국 제품을 대체할 수 있는 기회가 열렸다.

 

중국과 베트남 제품에 부과되는 높은 관세로 인해 인도네시아의 여러 상품이 경쟁력을 갖추게 되었다. 이는 인도네시아가 빠르게 확장할 수 있다면 일부 산업에 일시적이지만 가치 있는 부양책을 제공할 수 있다. 예를 들어, 2023년 인도네시아의 대미 신발 수출액은 19억 2천만 달러로 베트남(72억 달러)과 중국(95억 달러)에 비해 훨씬 뒤처져 있다.

 

중국은 245%의 관세율을 적용받고 인도네시아는 32%에 불과하기 때문에 시장 점유율을 더 높일 수 있는 여지가 있다. 하지만 이 기회의 창을 잡으려면 야망 이상의 것이 필요하다.

 

인도네시아의 주요 산업 부문에서 중국의 공백을 메우려면 추가 투자와 생산량 확대가 필요하다. 그렇지 않으면 생산 능력을 늘릴 준비가 더 잘 되어 있는 다른 나라에 기회를 빼앗길 수 있다.

 

인도네시아는 인프라를 개선하고 규제를 간소화하며 관료적 절차를 간소화하여 투자자들이 프로젝트를 더 쉽게 운영할 수 있도록 해야 한다. 인도네시아는 재정 건전성, 적극적인 무역 외교, 국내 산업에 대한 전략적 지원이 결합된 조치를 취해야 한다.

 

이미 몇몇 아세안 국가들은 관세 위협을 해소하기 위해 미국산 제품에 대한 관세를 인하하거나 무역 협정을 확대했다. 인도네시아도 양자 간 무역 협정을 재협상하거나 관세 양보의 대가로 미국산 제품에 대한 특혜를 제공함으로써 대응할 수 있다.

 

또한 인도네시아는 특히 섬유, 기계 및 플라스틱 제품에서 중국 등 다른 국가의 덤핑을 방지하기 위해 세이프가드 조치를 강화해야 한다.

 

미국의 관세 부과가 90일 연기됨에 따라 인도네시아는 수출 잠재력을 극대화하고 미국 바이어로부터 신규 주문을 확보하기 위해 신속하게 대응해야 한다.

 

무역진흥기관은 업계 관계자들과 긴밀히 협력하여 미국 공급망의 약점을 파악하고 인도네시아의 대안을 홍보해야 한다. 해외 무역관과 인도네시아 수출 금융 기관 간의 긴밀한 협조가 필수적이다.

 

변화하는 글로벌 무역 역학 관계 속에서 인도네시아의 회복력은 정책적 대응뿐만 아니라 인도네시아가 얼마나 빨리 적응하고 경쟁하며 도전을 장기적인 기회로 전환할 수 있는지에 달려 있다.

 

앞으로 몇 달은 하방 리스크를 완화하는 것뿐만 아니라 새로운 글로벌 무역 환경에서 인도네시아의 역할을 형성하는 데 있어 매우 중요한 시기가 될 것이다. [자카르타포스트/자카르타경제신문]